Moody's alerta del riesgo de suscribir los bonos de la Generalitat

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La agencia de calificación advierte del "corto plazo" de la emisión (un año)

Barcelona. (Redacción).- Los bonos que tiene previsto emitir al gran público la Generalitat a partir del próximo lunes ya empiezan a levantar desconfianza entre el mercado. La agencia de calificación de riesgos Moody's ha alertado de los riesgos de la emisión prevista de bonos de la Generalitat para particulares por su corto plazo (un año) y su "elevado cupón", según informa Europa Press. Así, la emisión de deuda que saldrá a la venta entre el viernes y lunes, según han confirmado fuentes del Govern, ha llevado a Moody's a rebajar el rating a largo plazo de la Generalitat de 'A1' a 'A2' y mantiene la perspectiva negativa. La Generalitat está ultimando una colocación de 1.000 millones ampliables a 2.000 millones de deuda a un año al 4,75%, que se comercializa cuando la deuda a un año de España está ligeramente por encima del 2%.

El Govern, en boca del conseller de Medio Ambiente y Vivienda, Francesc Baltasar, ha defendido la "solidez" de los bonos de la Generalitat pese a las advertencias que hace Moody's. "Será una aportación muy rentable para quien liquidará estos bonos", recordando que el tipo de interés anunciado es del 4,75% a un año. Pese a las esperanzas depositadas en la iniciativa por el Ejecutivo catalán, Moody's atribuye advierte una "vulnerabilidad creciente" de la autonomía frente a los problemas de financiación, ya que pese a que el Govern ha colocado hasta ahora la deuda que precisaba para sus necesidades de liquidez, ha sufrido un "incremento acusado de sus costes de financiación" y está apoyándose en deuda a corto plazo. 

En este sentido, ha señalado que ello "se ha intensificado" con el anuncio de la emisión de bonos para particulares. La agencia añade que estas dificultades "obligarán a la región a acelerar la aplicación de medidas de recorte de gastos", pese al reto de que cuenta con competencias poco flexibles como son la sanidad y la educación. Moody's augura que en 2011 la Generalitat deberá afrontar mayores necesidades de financiación, de unos 8.000 millones de euros, el 30% de sus ingresos operativos de 2009. 

Ello supone que la deuda neta directa e indirecta en relación a los ingresos operativos será del 170% a finales de 2011, frente al 117% de finales de 2009. La perspectiva negativa responde a las "débiles perspectivas" para España, que generarán "un crecimiento limitado" en los ingresos por impuestos en la comunidad autónoma, lo que "forzará a Catalunya a tomar medidas drásticas para cumplir el límite de déficit para 2011". Asimismo, contribuye a mantener la perspectiva negativa -vigente desde diciembre de 2009, hasta cuando era estable- "la incertidumbre sobre la habilidad de Catalunya para captar grandes sumas de dinero en los mercados a un precio asequible".

Rebaja la calificación de Cataluña

Moody's ha rebajado un grado la calificación a largo plazo para la deuda de la Generalitat de Catalunya, que ha pasado de A1 a A2, según un comunicado de esta firma.  Además, la perspectiva de la calificación sigue siendo negativa a corto plazo, según señala hoy esta firma de rating en su comunicado. 

La rebaja refleja "la creciente vulnerabilidad de la región a los problemas de financiación de su deuda, que recientemente se han traducido en un fuerte aumento en su coste de financiación", según el comunicado. Moody's considera que estas dificultades obligan a la región a "acelerar la aplicación de medidas de reducción de costos", algo que considera "difícil" por sus competencias en universidades, salud y educación. 

Esta firma de rating alerta de que en 2010, la Generalitat "se enfrenta a un gran déficit", ya que los ingresos fiscales sigan débiles a pesar del recorte que ya se está aplicando en los gastos. Moody's reconoce que la Generalitat ha puesto en marcha ambiciosas medidas de ahorro del gasto que cifra en 9.000 millones de dólares, las cuales "deberían contribuir a mantener el déficit dentro de los límites establecidos por el Gobierno". En opinión de Moody's, estas medidas de ahorro tardarán tiempo en traducirse en una reducción efectiva de las necesidades de efectivo de Catalunya, que en su opinión seguirán hasta principios de 2011. 

La firma de rating acepta que por ahora Catalunya ha tenido éxito en la adopción de la deuda para cumplir sus necesidades de caja, "a pesar de las difíciles condiciones de mercado". Sin embargo, Moody's señala que el coste de la financiación de Catalunya "ha estado creciendo rápidamente y que será más alto en la deuda a corto plazo". 

"Esto se ha acentuado después del plan regional de emitir un bono minorista que, si bien contribuye a garantizar la financiación de la deuda, paga un cupón caro y tiene un vencimiento de un año". 

En este contexto, Moody's considera que 2011 será un reto, ya que Cataluña se enfrentará a importantes necesidades financieras, es decir a colocar otros 8.000 millones de dólares, "el 30% de sus ingresos de explotación de 2009". Moody's relaciona la deuda neta de Catalunya con los ingresos de explotación y resalta que el endeudamiento representa aproximadamente el 170% de estos ingresos al cierre del ejercicio 2011, cuando eran de 117% en cierre del ejercicio 2009. 

Por ello, Moody's justifica la perspectiva de la calificación como "negativa" reflejando "la debilidad de las perspectivas económicas para el país y la limitada expectativa en el crecimiento de los ingresos fiscales", que "puede obligar a Catalunya a tomar medidas drásticas para cumplir con el límite de déficit para 2011".